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22-02-25
作者：风流大亨
字数：31204
2022/02/24
第０４５章超级淫荡计划
李云有着很强的报复心里，他是一个真正的小人，谁要是惹了他就等着无休 止的报复吧！当初是自己实力不够，相信随着自己修为的增加，再召集点好手， 毁灭一个小小的黑虎帮还是没问题的。
赵雅如对那天晚上的事情完全不清楚，只是感觉到李云让自己飞到了天上三 次，然后在欲望的海洋里，深深的沉睡过去，她根本就不知道在距离自己十米远 的地方，发生了惊天的血案，直到后来常坤化名「小坤」去他们公司上班，李云 才找时间给她大致介绍了一下，毕竟没有见到当时血腥的场面，女人也没有什么 害怕的，只是再三叮嘱他们小心点。
时间很快到了周一，他们杀进日本股市的计划正式开始执行，经过前一段时 间在香港股市的敛钱行动，李云尽管收购药材、古董，买名车、买别墅花了不少 钱，但是当时他还有两个亿的资金在股市上流动着，尽管他这一段时间没有特意 去操作，但是当时全部买的多单，现在已经上涨了６００多点，两亿变成了十几 亿，所以加上他手中原有的资金，还有二十亿港币可以动用。
将几个操盘手和投资部经理魏东明叫道会议室开会，其余人各自搜集整理公 司需要的资料，无论是香港的还是台湾的，日本的甚或美国英国的，只要是觉得 有用的，都搜集并分类整理出来，而李云则在会议室向里面的几个主要人物，将 自己要进军日本股市的意向说了出来，并且通过各方面的分析来论证自己进军日 本股市的观点。
在宽敞的会议室前里，李云用那充满诱惑的声音缓缓的讲到，日本的金融自 由化开始于７０年代中期，但速度非常缓慢。迫于美国的压力，到１９８０年， 金融自由化的改革开始加快，１９８０年１２月，日本政府修改《外汇法》老的 《外汇法》制订于日本国际收支持续赤字的５０年代，对外汇实行配额制度，政 府对外汇使用实施非常严格的管制。修改后的新《外汇法》允许日本居住者外币 存款自由化、外币借款自由化，原则上允许进行自由外汇交易。修改后的《外汇 法》使日本资金可以合法地投资海外。
但美国认为日本金融自由化和国际化的改革步伐太慢了，为了加速日本金融 国际化，１９８３年秋天，里根总统亲自出马，带了一批金融专家来到日本，催 促日本政府加紧推动金融自由化和国际化的改革。当时的日本首相中曾根康弘与 里根总统的私人关系相当不错，曾多次对外吹嘘说：他和里根是互称「罗、康」
的亲密朋友。
日本政府非常重视美国的金融改革建议，专门设立了一个日美日元、美元委 员会，作为日本大藏省和美国财政部之间进行谈判的机构。双方在进行多次协商 讨论后，很快就有了实质性进展。在１９８４年，日本大藏省发表《关于金融自 由化及日元国际化的现状和展望》报告，该报告提出放宽或废除对银行、保险公 司和证券公司等金融机构的业务限制，允许日元自由兑换，允许企业和投资者自 由地进行外汇期货交易，允许外资银行进入日本，实施日元国际化战略等等。该 份报告的出台速度如此之快，出乎了许多日本专家的意料，从以往经验来看，该 报告的许多内容和措施不经过二三年的广泛讨论和审议是很难出台的。并且，该 报告的建议和措施被很快实施，非常顺利地为金融界和市场有关方面接受。
由于日本自１９８０年以来快速实施金融自由化和国际化的改革，使得拥有 大量资金的日本机构投资者和个人投资者才有机会投资美国证券市场。
１９８５年９月，美国财政部长詹姆斯（ＧｅｒｈａｒｄＳｔｏｌｔｅｎｂ
ｅｒｇ）、法国财长皮埃尔；劳森（ＮｉｇｅｌＬａｗｓｏｎ）雪等五个发达工
业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店（ＰｌａｚａＨｏｔｅｌ）
举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下 调，以解决美国巨额的贸易赤字。这就是有名的「广场协议」（ＰｌａｚａＡｃ ｃｏｒｄ）「广场协议」签订后，五国联合干预外汇市场，各国开始抛售美元， 继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。
１９８５年９月，美元兑日元在１美元兑２５０日元上下波动，协议签订后， 在不到３个月的时间里，快速下跌到２００日元附近，跌幅２０%.据说在广场会 议上，当时的日本财长竹下登表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美 元汇价，甚至说：「贬值２０% ＯＫ」在这之后，以美国财政部长贝克为首的美 国政府当局和以弗日德１９８６年底，１美元兑１５２日元，１９８７年，最低 到达１美元兑１２０日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达５０% ，也 就是说，日元兑美元升值一倍。
从１９８０年开始，日本对外资本投资急剧增加，根据日本银行的统计数据， １９８０年，日本对外长期直接投资额１９６亿美元，对外长期证券投资额为２ １４亿美元。到１９８５年，日本对外长期直接投资额为４４０亿美元，与１９ ８０年相比增长１２４。４９% ；对外长期证券投资额猛增到１４５７亿美元， 与１９８０年相比，增幅高达５８０。８４%.１９８５年，日本对外净资产总额 为１２９８亿美元，比１９８０年的１１５亿美元增长１０２８。７０%.这些数 据表明，从１９８０年以来，日本确实通过对外贸易赚了许多钱，但赚到的这些 钱大部分又投资到了海外，并且主要投资在证券市场。其中，对外长期证券投资 主要集中在美国的中、长期国债上。
１９８１年—１９８５年期间，日本经常收支项目的顺差约为１２００亿美 元，其中大部分贸易顺差来自美国。但同时，日本企业在这期间已将这些钱绝大 部分用于购买美国的国债。
到１９８５年，日本已取代美国成为世界上最大的债权国，日本在美国拥有 巨额资产，这些资产主要是以美元形式持有，并且大部分已用于购买美国国债， 日本是美国的最大债主。
１９８５年「广场协议」之后，随着美元的大幅度贬值和日元急剧升值，日 本所持有的美元资产出现大幅度贬值。
在１９８５年９月—１９８７年底这段时间里，美元兑日元从１美元兑２５ ０日元下跌到１美元兑１２１日元，美元兑日元贬值达５０%.这也就是说日本人 所持的美元资产贬值了５０%.据日本机构的统计，在１９８６年—１９９０年期 间，「广场协议」导致的日本对外净资产的汇率损失累计约为１。５万亿日元。
包括日本人寿保险公司在内的许多日本机构投资者和个人投资者损失惨重， 日本的出口企业也在美元升值时代将自己在出口中赚得的美元投资于美国国债， 同样损失巨大。
因此后来许多日本人在反思这段历史时期时，认为美元的暴跌就是冲着日本 积累起来的巨额美元而来。
１９８５年「广场协议」后，因美元大幅度贬值导致日本机构投资者持有的 美元资产出现巨额的汇兑亏损，这使美国充满危机感。如果日本投资者信心动摇， 为减少亏损而大规模抛售美国国债，这将在美国金融市场引起连锁反应。首先是 导致美国国债市场全线崩溃，进而导致美国股市的动荡不安，国际资本为规避风 险也将撤离美国。没有持续的海外资本流入美国，美国的国际收支平衡也难以维 持。由于国债市场大幅度下跌，美国的国债也难以发行出去，财政赤字问题便无 法解决。
为了使国际资本能继续流入美国，美国财政部长贝克提出了「国际政策协调」
建议，该建议要求维护美国、日本与联邦德国之间的利率差，使美国的利率 始终高于日本和德国的利率。如果美国下调利率，日本与德国也必须下调利率， 因为只有这样才能保持三国之间的利率差不变。美国相对高水平的利率使得美国 国债依然具有投资价值。
从当时美国的情况来看，投资美国的风险很大，如经常项目持续多年巨额赤 字、对外净债务增加、美元贬值等，投资者简直找不到投资美国的理由。因此， 通过「国际政策协调」以维持美国利率的相对高水平是美国吸引海外资本流入的 主要办法。
在１９８５年随后的几年里，日本按照美国的「国际协调」要求，使美日之 间的长期利率差始终保持在３% 以上，这导致美国与日本的国债收益率相差较大， 与日本国债收益率相比，美国长期国债的高收益率强烈吸引了日本投资者。
１９８６年２月，美国决定下调官方利率，目的有二：其一是为了减轻与美 国利益关系密切的南美巨额债务国的债务，其二是为了刺激不景气的经济。在降 息之前，美联储主席沃尔克先与日本、联邦德国进行协商，希望德意志联邦银行 和日本银行同时降息。沃尔克的理由很简单：三国同时降息才能维持美元的稳定。
因为美国降息而日本和联邦德国维持利率不变将导致美元贬值，美元贬值将 损害这两国在美国的利益。
由于日本拥有巨额的美元资产，最害怕美元贬值，所以日本总是忠实地按照 美国的要求来做，日本官方利率如同美国利率的影子，美国降息，日本也降息。
美国通过高利率与强势美元的策略引诱日本资本大规模投资美国国债，从而 使日本拥有高额美元资产。完成这一步之后，美国的利益就是日本的利益，日本 被迫主动保卫美元。
按理来说，支撑美元的任务是美国人的事情。但由于日本已拥有庞大的美元 资产，那么稳定美元价值就是保护了日本拥有的美元资产。
顿了顿，喝了口水，李云接着说，我们可以这样来分析日本的困境：日本是 美国国债市场的超级购买者，如果日本抛售美国国债，将引起国债市场恐慌性下 跌，国债价格下跌将导致日本所持国债增加亏损。这是第一重损失。
日本抛售国债同时也会引起美元的贬值。因为外汇市场的投资者预期到：日 本抛出国债后，将会把美元兑换成日元，这将增加美元的抛压，导致美元下跌。
美元贬值是日本需要预见到的第二重损失。
因此，从博弈的角度分析，如果日本大规模抛售美国国债，美日都将遭受巨 大的损失，如果美日合作协调，双方都受益。所以，日本只有帮助美国稳定美元， 才能避免亏损。
一句话，美国在金融上已把日本控制住了。除了日本投资者拥有庞大金额的 美元资产外，日本政府也拥有庞大的美元资产。
１９８５年广场协议后，面对日元持续大幅度升值的情况，日本政府经常干 预外汇市场，通过买进美元，抛出日元的干预措施防止日元升值。结果使得日本 政府拥有的外汇储备越来越多，成为世界第一大外汇储备国。根据日本中央银行 自己说，日本拥有的外汇储备的９０% 是使用美元来运作的，其中主要是购买美 国的国债。因此，日本必须支撑美元，继续购买美国国债以支撑美元。
在「广场协议」之后，日本机构投资者继续大规模购买美国国债。从１９８ ６年到１９８９年，日本购买美国国债金额超过１９８５年。从纯粹投资的角度 来看，日本机构投资者的这种投资行为让人看不懂。由于美元的大幅贬值，已经 使日本的机构投资者损失惨重，为什么日本人还大量购买美国国债？
美国著名经济学家彼得
一种解释是美国相对日本较高的利率吸引了日本投资者。由于美国「国际政 策协调」结果，在１９８５年之后的几年里，美国与日本的长期利率差保持在３ % 上下，这吸引了日本资金从低利率的日本流向相对高利率的美国以获得较高的 收益。但这种解释缺乏说服力，因为美国相对较高利率的收益是会被美元贬值所 吞没的。
另一种合理的解释就是日本为支撑美元而做的努力。１９８５年秋天「广场 协议」后，尽管美元大幅度贬值，但美国的贸易赤字仍继续扩大，１９８６年为 １５５０亿美元，１９８７年创造１７００亿美元的历史最高记录。为保持美国 的国际收支平衡，必须有外国资金流入，以资本项目的盈余来弥补经常项目的逆 差。如果没有国外资本的流入，美元就会大幅度贬值，通过美元贬值来压缩经常 项目的赤字以维持国际收支平衡。
而日本从两大角度来说，是不希望美元贬值的。其一是日本投资者和政府拥 有庞大的美元资产，美元贬值会增加这些美元资产的损失。其二是避免因日元升 值而打击日本的出口。到８０年代，日本的制造企业已高度依赖对美国的出口， 美元贬值，日元升值将抑制日本产品的出口。所以，为了日本的利益，日本必须 向美国提供资金，以维持美元价值。
日本大藏省（日本财政部）为支撑美元付出了许多努力。据说，近几年，每 当美国长期国债在对外招标时，日本的机构投资者都会接到大藏省官员打来的电 话。表面上，他们是了解日本机构投资者认购美国国债的意向或行动，但这些官 员还经常会顺便告之其他公司购买美国国债的情况。这样一来，日本的机构投资 者自然就不会保持沉默，很多日本机构投资者在遭受亏损后经常抱怨说他们是不 得不采取迎合当局意图的行动。
呵呵！李云笑了笑，看到房间内气氛很严肃，所有人都认真听着他的分析， 为了环节一下紧张的气氛，李云接着说，曾有这样一个故事：１９８８年３月， 里根总统任期届满，美国正在进行新一届总统的选举。在此期间，美国债券市场 出现传闻说，日本在财政年度结账时，日本机构投资者将会抛出手中的美元债券。
这一传闻引发了美国国债的动荡，为稳定美国国债市场投资者的信心，日本 大藏省赶紧要求日本人寿保险公司发表声明：「就是４月以后也不打算抛出美元 债券」
但投资者对日本公司方面的「承诺」还是感到不放心。
于是，大藏省有关官员亲自出马游说市场，强调日本保险公司声明的背后有 大藏省的意图。日本中央银行也出来说：「日本拥有外汇储备的９０% 是用美元 运作的」意思很明显，日本政府向美国国债市场的投资者表明：美国国债市场的 稳定关系到日本的利益，日本机构投资者是不会置国家利益不顾的。
事情演变到这一地步，日本已越来越深陷于美元的控制中。整个８０年代， 日本一直在大量购买美国国债，向美国注入资本。１９８５年之前，是为利所诱， 抗拒不了美国高利率和强势美元所蕴涵的高收益的诱惑。而１９８５年「广场协 议」之后，则是无奈之举，为了保护日本庞大的美元资产免遭美元贬值所带来的 损失，只有继续购买美国国债以支撑美元。只要美国的庞大贸易赤字不结束，日 本就必须不断向美国输出资本，以维持美国的国际收支平衡。如果流入美国的资 本断流，将可能引发美元的暴跌。如果美元暴跌，日本庞大的美元资产则进一步 大幅度缩水。因此，除了不断地购买美国国债，向美国注入资本外，日本已无路 可走。这就是为什么面对着美元持续下跌，日本机构投资还在不断地大规模增加 美元资产的真实原因。
大家都是金融方面的高手，相信这些资料大家也都了解，但是为了接下来的 具体操作方针，我还是不得不接着说下去，李云笑了笑，继续道。
１９８７年，面对美元持续且快速下跌，七大主要工业国政府坐不住了，希 望采取联合措施制止美元的跌势，稳定美元币值。于是政府官员在巴黎召开协商 会议，会议的结果是达成罗浮宫协议（ＬｏｕｖｒｅＡｃｃｏｒｄ）该协议的主 要精神是：１、七大工业国应共同合作来稳定汇率；２、七大工业国建立共同磋 商机制，协调各国的宏观经济政策。
日本政府为稳定美元做了最大的努力，１９８７年２月独自降息，将日本利 率下调到了２。５% 的超低水平，并一直维持到１９８９年５月，前后历时两年 零三个月，希望通过扩大美国和日本的利率差来稳定美元币值。而美国在此期间 连续三次上调利率，１９８７年９月，艾伦５。５% —６%.扩大美日两国利率差 的政策暂时起到了效果，在１９８７年—１９９０年期间，美元稳定回升，从１
９８７年１美元兑１２０日元的最低点上升到１９９０年初的１美元兑１６０日
元。日本终于过上了一段时间的好日子。
正所谓「福兮，祸之所伏」日本这一超低利率的政策给未来日本经济带来了 致命的隐患，超低利率政策导致了日本股票和房地产泡沫，现在他们正在品尝着 自己制造的苦果，我们不过是为了加速他们进食的速度而已。
１９８７年１０月１９日是美国股市的「黑色星期一」这一天，道从经济基 本面来分析，此次美国股票暴跌的根本原因可以说是美国长期积累起来的经常项 目赤字所致。１９８７年，美国贸易赤字达到创纪录的１７００亿美元，巨额的 贸易赤字需要不断地从国外引进资本，如果外国资本流入因突发事件得不到保证 时，将引发金融危机。１９８７年１０月的「黑色星期一」就是在这种背景下爆 发。
１９８７年９月，美国上调官方利率。与此同时，联邦德国也随美国提高了 利率，联邦德国的此举立即遭到当时美国财政部长贝克的严厉批评，贝克认为联 邦德国这样做违法了国际协调政策，并表示这样是无法确保美元的稳定。贝克的 这一讲话引发了证券市场的恐慌，投资者开始在股票市场和股票期货市场抛空， 引发１０月１９日的股市崩盘。
面对昨夜华尔街股市的崩溃，美元大幅度贬值，日本金融政策当局立即作出 反应：政府托市，通过稳定日本股票市场推动美国股票市场的稳定。为此，日本
金融、证券和保险的政府主管部门大藏省官员向日本四大证券公司表达了希望他
们立即出面大规模买进股票护盘的意向，四大证券公司在第二天日本股市开
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第０４５章超级淫荡计划
李云有着很强的报复心里，他是一个真正的小人，谁要是惹了他就等着无休 止的报复吧！当初是自己实力不够，相信随着自己修为的增加，再召集点好手， 毁灭一个小小的黑虎帮还是没问题的。
赵雅如对那天晚上的事情完全不清楚，只是感觉到李云让自己飞到了天上三 次，然后在欲望的海洋里，深深的沉睡过去，她根本就不知道在距离自己十米远 的地方，发生了惊天的血案，直到后来常坤化名「小坤」去他们公司上班，李云 才找时间给她大致介绍了一下，毕竟没有见到当时血腥的场面，女人也没有什么 害怕的，只是再三叮嘱他们小心点。
时间很快到了周一，他们杀进日本股市的计划正式开始执行，经过前一段时 间在香港股市的敛钱行动，李云尽管收购药材、古董，买名车、买别墅花了不少 钱，但是当时他还有两个亿的资金在股市上流动着，尽管他这一段时间没有特意 去操作，但是当时全部买的多单，现在已经上涨了６００多点，两亿变成了十几 亿，所以加上他手中原有的资金，还有二十亿港币可以动用。
将几个操盘手和投资部经理魏东明叫道会议室开会，其余人各自搜集整理公 司需要的资料，无论是香港的还是台湾的，日本的甚或美国英国的，只要是觉得 有用的，都搜集并分类整理出来，而李云则在会议室向里面的几个主要人物，将 自己要进军日本股市的意向说了出来，并且通过各方面的分析来论证自己进军日 本股市的观点。
在宽敞的会议室前里，李云用那充满诱惑的声音缓缓的讲到，日本的金融自 由化开始于７０年代中期，但速度非常缓慢。迫于美国的压力，到１９８０年， 金融自由化的改革开始加快，１９８０年１２月，日本政府修改《外汇法》老的 《外汇法》制订于日本国际收支持续赤字的５０年代，对外汇实行配额制度，政 府对外汇使用实施非常严格的管制。修改后的新《外汇法》允许日本居住者外币 存款自由化、外币借款自由化，原则上允许进行自由外汇交易。修改后的《外汇 法》使日本资金可以合法地投资海外。
但美国认为日本金融自由化和国际化的改革步伐太慢了，为了加速日本金融 国际化，１９８３年秋天，里根总统亲自出马，带了一批金融专家来到日本，催 促日本政府加紧推动金融自由化和国际化的改革。当时的日本首相中曾根康弘与 里根总统的私人关系相当不错，曾多次对外吹嘘说：他和里根是互称「罗、康」
的亲密朋友。
日本政府非常重视美国的金融改革建议，专门设立了一个日美日元、美元委 员会，作为日本大藏省和美国财政部之间进行谈判的机构。双方在进行多次协商 讨论后，很快就有了实质性进展。在１９８４年，日本大藏省发表《关于金融自 由化及日元国际化的现状和展望》报告，该报告提出放宽或废除对银行、保险公 司和证券公司等金融机构的业务限制，允许日元自由兑换，允许企业和投资者自 由地进行外汇期货交易，允许外资银行进入日本，实施日元国际化战略等等。该 份报告的出台速度如此之快，出乎了许多日本专家的意料，从以往经验来看，该 报告的许多内容和措施不经过二三年的广泛讨论和审议是很难出台的。并且，该 报告的建议和措施被很快实施，非常顺利地为金融界和市场有关方面接受。
由于日本自１９８０年以来快速实施金融自由化和国际化的改革，使得拥有 大量资金的日本机构投资者和个人投资者才有机会投资美国证券市场。
１９８５年９月，美国财政部长詹姆斯（ＧｅｒｈａｒｄＳｔｏｌｔｅｎｂ
ｅｒｇ）、法国财长皮埃尔；劳森（ＮｉｇｅｌＬａｗｓｏｎ）雪等五个发达工
业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店（ＰｌａｚａＨｏｔｅｌ）
举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下 调，以解决美国巨额的贸易赤字。这就是有名的「广场协议」（ＰｌａｚａＡｃ ｃｏｒｄ）「广场协议」签订后，五国联合干预外汇市场，各国开始抛售美元， 继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。
１９８５年９月，美元兑日元在１美元兑２５０日元上下波动，协议签订后， 在不到３个月的时间里，快速下跌到２００日元附近，跌幅２０%.据说在广场会 议上，当时的日本财长竹下登表示日本愿意协助美国采取入市干预的手段压低美 元汇价，甚至说：「贬值２０% ＯＫ」在这之后，以美国财政部长贝克为首的美 国政府当局和以弗日德１９８６年底，１美元兑１５２日元，１９８７年，最低 到达１美元兑１２０日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达５０% ，也 就是说，日元兑美元升值一倍。
从１９８０年开始，日本对外资本投资急剧增加，根据日本银行的统计数据， １９８０年，日本对外长期直接投资额１９６亿美元，对外长期证券投资额为２ １４亿美元。到１９８５年，日本对外长期直接投资额为４４０亿美元，与１９ ８０年相比增长１２４。４９% ；对外长期证券投资额猛增到１４５７亿美元， 与１９８０年相比，增幅高达５８０。８４%.１９８５年，日本对外净资产总额 为１２９８亿美元，比１９８０年的１１５亿美元增长１０２８。７０%.这些数 据表明，从１９８０年以来，日本确实通过对外贸易赚了许多钱，但赚到的这些 钱大部分又投资到了海外，并且主要投资在证券市场。其中，对外长期证券投资 主要集中在美国的中、长期国债上。
１９８１年—１９８５年期间，日本经常收支项目的顺差约为１２００亿美 元，其中大部分贸易顺差来自美国。但同时，日本企业在这期间已将这些钱绝大 部分用于购买美国的国债。
到１９８５年，日本已取代美国成为世界上最大的债权国，日本在美国拥有 巨额资产，这些资产主要是以美元形式持有，并且大部分已用于购买美国国债， 日本是美国的最大债主。
１９８５年「广场协议」之后，随着美元的大幅度贬值和日元急剧升值，日 本所持有的美元资产出现大幅度贬值。
在１９８５年９月—１９８７年底这段时间里，美元兑日元从１美元兑２５ ０日元下跌到１美元兑１２１日元，美元兑日元贬值达５０%.这也就是说日本人 所持的美元资产贬值了５０%.据日本机构的统计，在１９８６年—１９９０年期 间，「广场协议」导致的日本对外净资产的汇率损失累计约为１。５万亿日元。
包括日本人寿保险公司在内的许多日本机构投资者和个人投资者损失惨重， 日本的出口企业也在美元升值时代将自己在出口中赚得的美元投资于美国国债， 同样损失巨大。
因此后来许多日本人在反思这段历史时期时，认为美元的暴跌就是冲着日本 积累起来的巨额美元而来。
１９８５年「广场协议」后，因美元大幅度贬值导致日本机构投资者持有的 美元资产出现巨额的汇兑亏损，这使美国充满危机感。如果日本投资者信心动摇， 为减少亏损而大规模抛售美国国债，这将在美国金融市场引起连锁反应。首先是 导致美国国债市场全线崩溃，进而导致美国股市的动荡不安，国际资本为规避风 险也将撤离美国。没有持续的海外资本流入美国，美国的国际收支平衡也难以维 持。由于国债市场大幅度下跌，美国的国债也难以发行出去，财政赤字问题便无 法解决。
为了使国际资本能继续流入美国，美国财政部长贝克提出了「国际政策协调」
建议，该建议要求维护美国、日本与联邦德国之间的利率差，使美国的利率 始终高于日本和德国的利率。如果美国下调利率，日本与德国也必须下调利率， 因为只有这样才能保持三国之间的利率差不变。美国相对高水平的利率使得美国 国债依然具有投资价值。
从当时美国的情况来看，投资美国的风险很大，如经常项目持续多年巨额赤 字、对外净债务增加、美元贬值等，投资者简直找不到投资美国的理由。因此， 通过「国际政策协调」以维持美国利率的相对高水平是美国吸引海外资本流入的 主要办法。
在１９８５年随后的几年里，日本按照美国的「国际协调」要求，使美日之 间的长期利率差始终保持在３% 以上，这导致美国与日本的国债收益率相差较大， 与日本国债收益率相比，美国长期国债的高收益率强烈吸引了日本投资者。
１９８６年２月，美国决定下调官方利率，目的有二：其一是为了减轻与美 国利益关系密切的南美巨额债务国的债务，其二是为了刺激不景气的经济。在降 息之前，美联储主席沃尔克先与日本、联邦德国进行协商，希望德意志联邦银行 和日本银行同时降息。沃尔克的理由很简单：三国同时降息才能维持美元的稳定。
因为美国降息而日本和联邦德国维持利率不变将导致美元贬值，美元贬值将 损害这两国在美国的利益。
由于日本拥有巨额的美元资产，最害怕美元贬值，所以日本总是忠实地按照 美国的要求来做，日本官方利率如同美国利率的影子，美国降息，日本也降息。
美国通过高利率与强势美元的策略引诱日本资本大规模投资美国国债，从而 使日本拥有高额美元资产。完成这一步之后，美国的利益就是日本的利益，日本 被迫主动保卫美元。
按理来说，支撑美元的任务是美国人的事情。但由于日本已拥有庞大的美元 资产，那么稳定美元价值就是保护了日本拥有的美元资产。
顿了顿，喝了口水，李云接着说，我们可以这样来分析日本的困境：日本是 美国国债市场的超级购买者，如果日本抛售美国国债，将引起国债市场恐慌性下 跌，国债价格下跌将导致日本所持国债增加亏损。这是第一重损失。
日本抛售国债同时也会引起美元的贬值。因为外汇市场的投资者预期到：日 本抛出国债后，将会把美元兑换成日元，这将增加美元的抛压，导致美元下跌。
美元贬值是日本需要预见到的第二重损失。
因此，从博弈的角度分析，如果日本大规模抛售美国国债，美日都将遭受巨 大的损失，如果美日合作协调，双方都受益。所以，日本只有帮助美国稳定美元， 才能避免亏损。
一句话，美国在金融上已把日本控制住了。除了日本投资者拥有庞大金额的 美元资产外，日本政府也拥有庞大的美元资产。
１９８５年广场协议后，面对日元持续大幅度升值的情况，日本政府经常干 预外汇市场，通过买进美元，抛出日元的干预措施防止日元升值。结果使得日本 政府拥有的外汇储备越来越多，成为世界第一大外汇储备国。根据日本中央银行 自己说，日本拥有的外汇储备的９０% 是使用美元来运作的，其中主要是购买美 国的国债。因此，日本必须支撑美元，继续购买美国国债以支撑美元。
在「广场协议」之后，日本机构投资者继续大规模购买美国国债。从１９８ ６年到１９８９年，日本购买美国国债金额超过１９８５年。从纯粹投资的角度 来看，日本机构投资者的这种投资行为让人看不懂。由于美元的大幅贬值，已经 使日本的机构投资者损失惨重，为什么日本人还大量购买美国国债？
美国著名经济学家彼得
一种解释是美国相对日本较高的利率吸引了日本投资者。由于美国「国际政 策协调」结果，在１９８５年之后的几年里，美国与日本的长期利率差保持在３ % 上下，这吸引了日本资金从低利率的日本流向相对高利率的美国以获得较高的 收益。但这种解释缺乏说服力，因为美国相对较高利率的收益是会被美元贬值所 吞没的。
另一种合理的解释就是日本为支撑美元而做的努力。１９８５年秋天「广场 协议」后，尽管美元大幅度贬值，但美国的贸易赤字仍继续扩大，１９８６年为 １５５０亿美元，１９８７年创造１７００亿美元的历史最高记录。为保持美国 的国际收支平衡，必须有外国资金流入，以资本项目的盈余来弥补经常项目的逆 差。如果没有国外资本的流入，美元就会大幅度贬值，通过美元贬值来压缩经常 项目的赤字以维持国际收支平衡。
而日本从两大角度来说，是不希望美元贬值的。其一是日本投资者和政府拥 有庞大的美元资产，美元贬值会增加这些美元资产的损失。其二是避免因日元升 值而打击日本的出口。到８０年代，日本的制造企业已高度依赖对美国的出口， 美元贬值，日元升值将抑制日本产品的出口。所以，为了日本的利益，日本必须 向美国提供资金，以维持美元价值。
日本大藏省（日本财政部）为支撑美元付出了许多努力。据说，近几年，每 当美国长期国债在对外招标时，日本的机构投资者都会接到大藏省官员打来的电 话。表面上，他们是了解日本机构投资者认购美国国债的意向或行动，但这些官 员还经常会顺便告之其他公司购买美国国债的情况。这样一来，日本的机构投资 者自然就不会保持沉默，很多日本机构投资者在遭受亏损后经常抱怨说他们是不 得不采取迎合当局意图的行动。
呵呵！李云笑了笑，看到房间内气氛很严肃，所有人都认真听着他的分析， 为了环节一下紧张的气氛，李云接着说，曾有这样一个故事：１９８８年３月， 里根总统任期届满，美国正在进行新一届总统的选举。在此期间，美国债券市场 出现传闻说，日本在财政年度结账时，日本机构投资者将会抛出手中的美元债券。
这一传闻引发了美国国债的动荡，为稳定美国国债市场投资者的信心，日本 大藏省赶紧要求日本人寿保险公司发表声明：「就是４月以后也不打算抛出美元 债券」
但投资者对日本公司方面的「承诺」还是感到不放心。
于是，大藏省有关官员亲自出马游说市场，强调日本保险公司声明的背后有 大藏省的意图。日本中央银行也出来说：「日本拥有外汇储备的９０% 是用美元 运作的」意思很明显，日本政府向美国国债市场的投资者表明：美国国债市场的 稳定关系到日本的利益，日本机构投资者是不会置国家利益不顾的。
事情演变到这一地步，日本已越来越深陷于美元的控制中。整个８０年代， 日本一直在大量购买美国国债，向美国注入资本。１９８５年之前，是为利所诱， 抗拒不了美国高利率和强势美元所蕴涵的高收益的诱惑。而１９８５年「广场协 议」之后，则是无奈之举，为了保护日本庞大的美元资产免遭美元贬值所带来的 损失，只有继续购买美国国债以支撑美元。只要美国的庞大贸易赤字不结束，日 本就必须不断向美国输出资本，以维持美国的国际收支平衡。如果流入美国的资 本断流，将可能引发美元的暴跌。如果美元暴跌，日本庞大的美元资产则进一步 大幅度缩水。因此，除了不断地购买美国国债，向美国注入资本外，日本已无路 可走。这就是为什么面对着美元持续下跌，日本机构投资还在不断地大规模增加 美元资产的真实原因。
大家都是金融方面的高手，相信这些资料大家也都了解，但是为了接下来的 具体操作方针，我还是不得不接着说下去，李云笑了笑，继续道。
１９８７年，面对美元持续且快速下跌，七大主要工业国政府坐不住了，希 望采取联合措施制止美元的跌势，稳定美元币值。于是政府官员在巴黎召开协商 会议，会议的结果是达成罗浮宫协议（ＬｏｕｖｒｅＡｃｃｏｒｄ）该协议的主 要精神是：１、七大工业国应共同合作来稳定汇率；２、七大工业国建立共同磋 商机制，协调各国的宏观经济政策。
日本政府为稳定美元做了最大的努力，１９８７年２月独自降息，将日本利 率下调到了２。５% 的超低水平，并一直维持到１９８９年５月，前后历时两年 零三个月，希望通过扩大美国和日本的利率差来稳定美元币值。而美国在此期间 连续三次上调利率，１９８７年９月，艾伦５。５% —６%.扩大美日两国利率差 的政策暂时起到了效果，在１９８７年—１９９０年期间，美元稳定回升，从１
９８７年１美元兑１２０日元的最低点上升到１９９０年初的１美元兑１６０日
元。日本终于过上了一段时间的好日子。
正所谓「福兮，祸之所伏」日本这一超低利率的政策给未来日本经济带来了 致命的隐患，超低利率政策导致了日本股票和房地产泡沫，现在他们正在品尝着 自己制造的苦果，我们不过是为了加速他们进食的速度而已。
１９８７年１０月１９日是美国股市的「黑色星期一」这一天，道从经济基 本面来分析，此次美国股票暴跌的根本原因可以说是美国长期积累起来的经常项 目赤字所致。１９８７年，美国贸易赤字达到创纪录的１７００亿美元，巨额的 贸易赤字需要不断地从国外引进资本，如果外国资本流入因突发事件得不到保证 时，将引发金融危机。１９８７年１０月的「黑色星期一」就是在这种背景下爆 发。
１９８７年９月，美国上调官方利率。与此同时，联邦德国也随美国提高了 利率，联邦德国的此举立即遭到当时美国财政部长贝克的严厉批评，贝克认为联 邦德国这样做违法了国际协调政策，并表示这样是无法确保美元的稳定。贝克的 这一讲话引发了证券市场的恐慌，投资者开始在股票市场和股票期货市场抛空， 引发１０月１９日的股市崩盘。
面对昨夜华尔街股市的崩溃，美元大幅度贬值，日本金融政策当局立即作出 反应：政府托市，通过稳定日本股票市场推动美国股票市场的稳定。为此，日本
金融、证券和保险的政府主管部门大藏省官员向日本四大证券公司表达了希望他
们立即出面大规模买进股票护盘的意向，四大证券公司在第二天日本股市开
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